行业板块日频周频换仓的动量、反转研究
同花顺 90 个行业板块指数 · 五组/十分组 × 日换仓/周换仓 · 2019-01-02 ~ 2026-11-10（1904 个交易日）· 等权持有 · 零费用
结论：买「次弱组」，两端都别碰
日换仓最优 = D8（当日涨跌榜倒数 19~27 名）：8 年 3.62x，年化 17.9%。周换仓最优 = WD3（当日涨跌榜第 10~18 名）：3.64x，年化 18.1%，最大回撤仅 -23.1%，夏普 0.81 为全部组合最高。
反面结论同样锋利：日换仓追最强组（D1）8 年本金剩 0.62x，年化 -5.9%，最大回撤 -60.6%——追高是毁灭性的。
一、方法与口径
每个信号日收盘后，按当日涨跌幅将 90 个行业板块从高到低排序，等分五组（每组 18 个）或十组（每组 9 个）。次日开盘按开盘价等权买入该组，日换仓持有 1 个交易日、周换仓持有 5 个交易日，到期开盘换仓。收益按开盘对开盘链式复利，不扣费用与滑点。同期以 90 板块等权指数为基准。
二、五组 · 日换仓
| 组 | 当日排名 | 累计 | 年化 | 最大回撤 | 夏普 | 日胜率 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Q1 最强 | 1~18 | 1.40x | +4.4% | -36.6% | 0.30 | 52.5% |
| Q2 | 19~36 | 3.16x | +15.9% | -33.3% | 0.72 | 54.7% |
| Q3 | 37~54 | 2.79x | +14.1% | -34.5% | 0.66 | 55.4% |
| Q4 | 55~72 | 3.37x | +16.9% | -37.8% | 0.76 | 54.4% |
| Q5 最弱 | 73~90 | 2.24x | +10.9% | -37.2% | 0.53 | 53.7% |
| 全市场等权 | — | 2.52x | +12.6% | -32.8% | 0.61 | 54.9% |
Q4 曲线始终压制 Q1 曲线；Q1 在 2022 与 2026 两个轮动年深跌。
三、十组 · 日换仓
| 组 | 当日排名 | 累计 | 年化 | 最大回撤 | 夏普 | 日胜率 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| D1 最强 | 1~9 | 0.62x | -5.9% | -60.6% | -0.09 | 50.4% |
| D2 | 10~18 | 3.05x | +15.4% | -30.8% | 0.69 | 54.0% |
| D3 | 19~27 | 3.40x | +17.0% | -31.3% | 0.75 | 55.1% |
| D4 | 28~36 | 2.89x | +14.6% | -36.2% | 0.68 | 53.7% |
| D5 | 37~45 | 2.94x | +14.8% | -33.1% | 0.69 | 55.0% |
| D6 | 46~54 | 2.61x | +13.1% | -35.9% | 0.63 | 54.8% |
| D7 | 55~63 | 3.10x | +15.6% | -36.3% | 0.72 | 54.2% |
| D8 | 64~72 | 3.62x | +17.9% | -39.8% | 0.78 | 54.2% |
| D9 | 73~81 | 3.23x | +16.2% | -33.1% | 0.72 | 54.7% |
| D10 最弱 | 82~90 | 1.52x | +5.5% | -47.3% | 0.33 | 52.4% |
| 全市场等权 | — | 2.52x | +12.6% | -32.8% | 0.61 | 54.9% |
形态为「两端塌陷」：D1、D10 双双大幅跑输，D2~D9 全部跑赢全市场等权。
十组日换仓 · 年度收益
| 年份 | D1 | D2 | D3 | D4 | D5 | D6 | D7 | D8 | D9 | D10 | 全市场 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2019 | +10.3% | +37.5% | +45.6% | +38.8% | +38.2% | +30.5% | +40.0% | +37.7% | +23.8% | +24.5% | +32.5% |
| 2020 | +19.9% | +23.3% | +33.6% | +18.1% | +27.6% | +10.3% | +17.1% | +22.9% | +13.7% | +16.8% | +20.5% |
| 2021 | +11.5% | +36.7% | +25.6% | +29.4% | +33.9% | +27.2% | +24.0% | +26.4% | +37.6% | +7.8% | +26.1% |
| 2022 | -21.3% | -3.1% | +1.2% | +5.9% | -4.5% | -10.5% | -17.9% | -15.3% | -11.4% | -22.1% | -10.1% |
| 2023 | -1.6% | +4.8% | +10.0% | +2.2% | +5.2% | +7.3% | +11.4% | +7.5% | +14.1% | +6.3% | +6.9% |
| 2024 | -20.1% | +24.0% | +10.2% | +7.6% | +12.7% | +12.6% | +5.1% | +10.1% | +5.3% | -10.5% | +5.4% |
| 2025 | +2.2% | +29.8% | +26.9% | +38.0% | +31.7% | +46.7% | +57.0% | +65.6% | +47.3% | +30.3% | +36.8% |
| 2026* | -33.1% | -19.5% | -10.7% | -15.2% | -16.5% | -9.9% | +1.2% | +1.9% | +6.2% | +0.5% | -9.9% |
2026 年（截至 11-10）只有弱侧 D7~D10 为正，强侧 D1~D6 全负：极端轮动年份里，追延续性全面失效，捡跌过头的板块是唯一活口。
四、五组 · 周换仓（持有 5 日）
| 组 | 当日排名 | 累计 | 年化 | 最大回撤 | 夏普 | 段胜率 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| WQ1 最强 | 1~18 | 1.91x | +8.7% | -38.3% | 0.46 | 54.2% |
| WQ2 | 19~36 | 2.99x | +15.1% | -24.1% | 0.71 | 52.1% |
| WQ3 | 37~54 | 2.73x | +13.8% | -28.3% | 0.66 | 54.7% |
| WQ4 | 55~72 | 3.07x | +15.5% | -28.0% | 0.72 | 56.6% |
| WQ5 最弱 | 73~90 | 1.94x | +8.9% | -36.5% | 0.46 | 52.9% |
| 全市场等权 | — | 2.51x | +12.6% | -27.4% | 0.62 | 54.7% |
周换下 WQ1 依然垫底区间，WQ4 与 WQ2 领跑；整体路径比日换仓平缓。
五、十组 · 周换仓（持有 5 日）
| 组 | 当日排名 | 累计 | 年化 | 最大回撤 | 夏普 | 段胜率 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| WD1 最强 | 1~9 | 1.59x | +6.1% | -40.7% | 0.36 | 53.2% |
| WD2 | 10~18 | 2.24x | +10.9% | -38.7% | 0.55 | 53.4% |
| WD3 | 19~27 | 3.64x | +18.1% | -23.1% | 0.81 | 54.2% |
| WD4 | 28~36 | 2.42x | +12.0% | -30.3% | 0.59 | 52.4% |
| WD5 | 37~45 | 2.86x | +14.5% | -29.3% | 0.69 | 54.5% |
| WD6 | 46~54 | 2.57x | +12.9% | -33.5% | 0.62 | 55.3% |
| WD7 | 55~63 | 3.09x | +15.6% | -31.0% | 0.71 | 57.6% |
| WD8 | 64~72 | 3.00x | +15.2% | -26.9% | 0.70 | 56.8% |
| WD9 | 73~81 | 2.45x | +12.2% | -35.0% | 0.58 | 54.5% |
| WD10 最弱 | 82~90 | 1.50x | +5.3% | -42.6% | 0.33 | 52.4% |
| 全市场等权 | — | 2.51x | +12.6% | -27.4% | 0.62 | 54.7% |
十组周换仓 · 年度收益
| 年份 | WD1 | WD2 | WD3 | WD4 | WD5 | WD6 | WD7 | WD8 | WD9 | WD10 | 全市场 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2019 | +17.9% | +33.4% | +48.2% | +34.0% | +44.0% | +38.1% | +32.7% | +45.4% | +36.2% | +31.5% | +36.1% |
| 2020 | +25.7% | +14.0% | +9.1% | +8.5% | +9.2% | +1.5% | +28.9% | +7.3% | +15.7% | +26.9% | +14.7% |
| 2021 | +37.7% | +38.9% | +42.0% | +19.2% | +37.1% | +26.9% | +22.1% | +35.5% | +22.3% | -1.3% | +27.9% |
| 2022 | -24.3% | -20.3% | -4.9% | -0.1% | -9.2% | -2.0% | +4.5% | +0.2% | +5.1% | -8.8% | -6.1% |
| 2023 | +15.6% | -1.5% | +9.2% | +4.2% | +2.2% | +5.7% | +4.9% | +6.6% | -3.4% | -13.8% | +2.9% |
| 2024 | -2.4% | +6.7% | +18.0% | -1.7% | +16.2% | -2.8% | +3.7% | +0.4% | +1.4% | +2.2% | +4.3% |
| 2025 | +11.5% | +53.0% | +48.9% | +58.5% | +35.0% | +48.7% | +52.9% | +46.7% | +49.3% | +20.8% | +42.1% |
| 2026* | -18.3% | -17.2% | -13.1% | -13.8% | -8.8% | -3.6% | -14.8% | -9.8% | -17.5% | -6.3% | -12.0% |
WD3（周换）与 D8（日换）累计几乎持平，但 WD3 路径显著更平——持有期拉长，回撤从 -39.8% 收窄到 -23.1%。
六、结论
- 两端塌陷是最稳健的形态：四种口径下，最强组与最弱组全部大幅跑输基准，中间组（D2~D9）全部跑赢。A股行业指数在隔日~一周尺度上，极端强度既是反面指标（D1）也缺乏反转弹性（D10）。
- 甜点位随持有期漂移：持有 1 日，最优在次弱档（D8，反转主导）；持有 5 日，最优挪到次强档（WD3，动量延续占上风）。持有期越长，动量成分越多——期限结构清晰。
- 周换仓是更优的实现：WD3 与 D8 累计持平（3.64x vs 3.62x），但最大回撤 -23.1% vs -39.8%、夏普 0.81 vs 0.78，且换手只有日换仓的五分之一——零费用假设下两者打平，加上现实费用后周换仓全面胜出。
- 追最强组是毁灭性的，任何口径都不例外：D1 日换 0.62x、周换 1.59x，年化跑输基准 6~19 个百分点。当日最强 9 个板块是全场唯一负夏普组合。
本回测零费用、零滑点，开盘对开盘成交，未考虑板块指数不可直接交易的跟踪误差；历史分组收益不代表未来表现。2026 年数据截至 11-10。本报告为数据研究，不构成投资建议。